全國國企資產總額突破400萬億，報告指布局“內卷”、債務風險傳遞等問題待解；民生銀行“骨折價”轉讓恒大債權，23億資產包以3.19億成交；顧家集團申請破產重整，創始人被舉報轉移資產、涉高利貸。根據全國人大常委會預算工作委員會和全國人大財政經濟委員會最新發布的監督調研報告，截至2024年底，全國國有企業（不含金融企業）資產總額已達401.7萬億元，國有資本權益109.4萬億元。報告指出，過去五年國企負債率保持在65%以內，債務風險整體可控，但在布局結構、監督管理等方面仍存突出問題。具體問題包括：國有資本在戰略性新興產業存在“盲目鋪攤子”和“內卷式競爭”；部分國企偏離核心主業；一些國企借債支持其他風險國企化債，加劇債務風險傳遞；市縣國企虧損面超過50%；融資平臺轉型艱難，部分轉向非標融資加劇風險。報告建議，下一步應加強國有資本布局的中央與地方統籌，嚴控主業范圍，改革科創激勵機制，并著力推動融資平臺清理轉型與市縣國企減量提質。【評論】過去幾年國家貨幣寬松，但基本面并沒有值得投資的主題，導致幾個貨幣政策的負面效果 ，包括銀行等金融機構貨幣空轉，以及國企的過度擴張。過度的資金供給讓國有企業更有動機投資創新領域，但能力建設需要先于投資活動，否則容易讓國有企業踏入不熟悉的領域，導致風險增加。2025年12月10日，中國民生銀行深圳分行持有的一個本息合計約23.59億元（其中本金17.20億元）的恒大地產集團債權資產包，以3.19億元的總價成功轉讓。若按本金計算，此次轉讓價格折扣率低至約1.8折，若按本息合計計算則僅為約1.3折，價格已接近個人貸款不良資產的估值水平。該債權包由恒大“云湖上郡”項目8塊土地的抵押權和多家關聯公司股權質押作為擔保。此次交易是商業銀行加速處置房地產不良資產的縮影。近期，包括長城資產、中國信達在內的全國性資產管理公司（AMC）也頻繁掛牌營銷其持有的恒大系債權，涉及金額巨大。市場分析認為，此類超低價交易頻現，可能意味著經過數年下行，地產不良資產的市場價格已進入深度折價區間，部分投資者開始關注其中的潛在投資機會與價值修復空間。【評論】超低價資產包通常存在非常復雜的法律糾紛，以及底層資產估值可能極具彈性，資產管理公司在參與深度折扣資產包時需要關注價值投資陷阱。總體來說恒大和碧桂園類似，在一二線城市的布局不如國有大型房地產企業，以及一些小而精的高端定位民企，在此次資金收縮大行情中承壓。“中國宜家”夢想的主要載體——原顧家集團有限公司（現名杭州德燁）已由自身申請并獲法院裁定受理破產重整。此案因最大普通債權人舉報實際控制人顧江生涉嫌轉移巨額資產及依賴高息民間借貸而引發巨大爭議。舉報材料稱，顧江生通過關聯公司在2023年轉移資金超過44億元，并向民間放貸人舉借年化利率可能超過36%的債務。顧家集團核心資產為其持有的顧家家居股份，但質押比例已超99%。創始人顧江生家族自2020年起通過減持、轉讓控制權等方式累計套現超百億元，并于2024年交出了上市公司控制權。公司陷入危機被認為與2018年后的激進海外并購、投資踩雷（如紅星美凱龍債券）及行業整體下行直接相關。目前，重整方案因債權人強烈反對而前景不明。【評論】顧家集團的此番操作屬于逃廢債，利用關聯公司轉移資金，規避債權人合理求償要求。從顧家集團的經營行為來看，該公司不堅守主業，在海外投資，同業金融投資等方面屢屢犯錯，然后試圖通過財務操作從資本市場套現離場。
浙公網安備?33010202000630號 
